美以伊冲突背景下，市场正出现罕见一幕：国际油价暴涨60%，国际金价却上演过山车，从年内5598美元历史高位狂跌26%至4099美元，金价九连跌之后又实现三连涨，截至3月31日，黄金暴力反弹至4600美元，截至22:35，现货黄金站上4620美元/盎司，日内涨2.42%。美元指数也强势突破100关口，三者打破传统负相关魔咒，同步上涨。
这一罕见格局的核心的是“利率、流动性、预期”三大力量主导。地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，推高油价；通胀担忧下，市场预判美联储维持高利率，推动美元走强。黄金则凭借地缘避险与抗通胀属性，抵消美元压制实现反弹。
黄金这轮急刹车背后，回调结束了吗？导致金价暴跌的推手是什么？回顾80年代至今，黄金历经六轮史诗级跳水，均与美联储政策、流动性等因素相关。
1980—1982年美联储加息，金价两年跌65%；1983—1985年全球经济复苏，金价两年跌41%；1996—1999年央行售金+美股牛市，金价三年跌40%；2008年金融危机导致流动性挤兑，金价7个月跌30%；2011—2015年美联储收紧政策，金价四年跌45%；2022—2023年美联储激进加息，金价8个月跌20%。
综合券商观点，黄金恐慌抛售已止，抄底资金与央行增持为金价提供支撑，但回调未结束，后续走势取决于美联储政策与地缘局势。此外，支撑黄金长期牛市的底层逻辑并未发生根本性动摇。全球央行购金需求保持强劲，世界黄金协会数据显示，危地马拉、印尼、马来西亚等新兴市场央行近期已开始购入黄金，这些央行或是长期暂停后重返市场，或是首次建立黄金储备。
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